中兴通讯H股配售利于长期发展维持推荐投资评级

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中兴通讯今日公告，已获准在香港市场实施H股配售新股，增发股数不超过5829.5万股H股，融资数额约26.2亿港元。

评论：

今日公告配售5829万股，融资26亿港元左右。公司于今日公告：获准增发不超过5829.5万股H股，每股面值人民币1元。配售价为45.0港元/股，配售所得款项预计约26.23亿港元，扣除佣金和费用后，约为25.96亿港元。

配售价格合理，增厚每股净资产，股本扩大有限(3.18%)。此次配售价45.0港元较前一日收盘价约折让13.0%，对应2010年PE为22.9倍，09年三季度PB为4.7倍，定价较为合理，将增厚每股净资产。配售股份约占已发行H股的20.00%，占配发后经扩大H股总数的16.67%。发行后，公司AH两地总股本将由18.31亿股上升至18.89亿股，股本扩大3.18%，对业绩的摊薄效应有限。

配售所得资金用于补充营运资金，10Q1续看好其股价表现，维持“推荐”评级。公司表示配售所得款项拟用于补充一般营运资金。我们认为，配售融资有利于公司的业务拓展和长期增长：(1)有助于公司进一步开拓国内3G市场，并支撑其扩张迅速的海外业务；(2)将扩大公司股东基础，降低资产负债率。截止09年三季度公司资产负债率已达72.6%，配股后这一比例有望小幅下降至69.9%；(3)有利于公司加大研发投入，巩固增长后劲。我们认为公司明后年增长较为确定、促使行权的意愿较为强烈。预计在业务与意愿的双重推动下，09/10年对公司的盈利预测仍有上调可能(幅度在5-10%)。公司权证将从2010年2月进入行权期，目前估值在10年28倍左右，预计在未来一个季度公司股价有望表现良好。从相对更长的时间来看，公司的持续增长也将为股价带来更大的空间。我们维持对公司10、11年EPS1.73、2.18元的盈利预测，目前股价对应10、11年的动态PE分别是28.1倍、22.3倍，维持对其“推荐”的投资评级。

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